Shein 本地化落空：90% 营收仍从中国仓发货，美国站一季度营收跌 14.3%

Shein 递交的 IPO 招股书显示，2025 年超 90% 净营收来自先存放于中国中央仓再发货的商品，其美国站 2026 年一季度营收同比下滑 14.3% 至 $2.04 billion，营业利润率从 3.9% 压缩至 2.9%，转为季度净亏损。